7月28日机构看法汇总

深圳市前海成恩资本管理有限公司   2017-07-28 本文章309阅读

上海证券:A股策略报告

三季度开始成功把握周期股“预期差”行情的基础是,提前市场判断二季度经济并非顶部,并不悲观。

三四季度我们预期:从上半年的数据看,经济触底之后很可能已经转入新增长平台,终端需求大体稳住,供给端继续改善,中国经济有可能进入稳定增长期。其含义有二,一是脱离了长达7年的下行轨道,二是经济波动幅度比以前明显变窄。新平台上的增长波动,更多是由相关指标的边际变动所引起的。经济增长可能呈现大L型底边加上小W型的态势。下半年增长基本平稳,略有回落,有可能是进入新平台后的第一个回调期。因为从中长期看,终端需求仍有一定压力,并最终可能使新增长平台重心下移。因为终端需求中的房地产投资、基础设施投资与服务业投资的增量都过了峰值期,并处在下行状态,尚未找到底部均衡点。

如果回调幅度不深,新增长平台将再次得以确认,中国经济很有可能进入一个动能转换、稳定性和可持续性较强的增长阶段。由于这里要叠加一个随着19大召开,新政治周期,所以回调幅度不深的概率是相当大的。周期龙头叠加国企改革的估值重构,会成为支撑下半年市场的核心逻辑。

有观点认为,周期品价格可能在年底淡季会回到5月的低点水平。因为经济前高后低,当期周期品价格并不稳定,产能不足能够持续上涨或是供需平衡能持续稳定在当前水平存疑。期货市场上升动力来自持续贴水的修复,说明到目前为止周期股的上涨还是“预期差”的修复。

当前供给侧改革背景下,需求主导的库存周期波动是重要变量,预期差修复的所谓涨价行情仍在此起彼伏,但是钢煤铝等大的周期品种已经基本完成预期修复。

如果我们对于下半年经济的“二阶预期”成立的话,周期股的回调不会很深,相反龙头品种叠加混改题材,会形成进一步估值重构行情。


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