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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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一周市场观点
近期市场弱势震荡,结构性行情较为突出。从最近一个月的行业涨跌幅来看,银行、非银等少数行业表现较好;同时,我们还可以选择换一个角度来看,我们通过计算各个行业的龙头股票的平均收益率相对于本行业的收益率,可以发现,几乎所有行业的龙头股都跑赢了所在的行业(除了国防军工),因此我们可以进一步理解为,龙头股单独作为一个板块,较市场在过去一段时间获得了一定的超额收益。
在金融去杠杆、市场风险偏好显著下滑的背景下,龙头股作为一个整体较市场跑出一定的相对收益,主要是基于两个原因:
1、由于龙头股与经济相关性更强,在业绩改善区间,龙头股的业绩弹性更高;
2、交易和配置水平均处于低位。
在震荡市场中业绩弹性高估值低的龙头股值得重点关注。
结构配置观点:
行业配置方面,应以防御为主,首选估值相对较低的大金融板块作为“弱市”配置,其次选取各个板块中业绩确定性高,同时估值相对有吸引力的行业。推荐关注电子、零售等行业。此外,周期性板块中,推荐关注未来一个季度将逢旺季,有博弈性机会的煤炭板块以及未来几个季度业绩有望回升的电力行业。
主题方面:关注人工智能和国企改革主题。
一周回顾:指数横盘震荡,风格分化延续。受减持新规、新股发行节奏放缓、以及海外市场节假日期间普涨影响,上证综指上周初高开,但随即震荡整理,微跌收盘。大小盘继续分化。行业与主题方面,棚户区改造政策与小长假期间香港市场内房股的强劲表现推动房地产板块上周领涨市场;银行板块仍有不错表现;家电、食品饮料、医药等大消费行业也相对抗跌;有色、钢铁、建材等强周期板块则继续回调;TMT行业仍旧低迷。
市场展望:更多维稳信号显现。上周小长假期间国内政策面和海外环境多偏正面,证监会出台减持新规并减缓新股发行节奏,海外主要市场涨多跌少。但A股市场在节后表现却较为平淡,成交也萎靡不振,上周最后一个交易日全市场成交额3400亿元,为最近四个月以来的最低值,表明投资者情绪依然悲观。周末监管层再度放缓了发行节奏,由此前每周10家左右降至上周7家的基础上,本周再度降至4家。同时还调整了创业投资基金锁定期安排,将部分情形下创业投资基金出现的36个月锁定期缩短为12个月。我们认为新股发行节奏的再度调整以及对创业投资基金锁定期的修改显示监管态度已经发生更为积极的变化;人民币近期币值走强,超出很多人的预期。这一方面可能与美元走弱、央行干预等背景有关,但也一定程度上反映出外围对中国市场的看法在边际改善;目前国内经济环境相对平稳、通胀水平不高的情况下流动性维持较长时间处于偏紧状态的可能性不高;国际经济和市场环境对国内市场影响整体偏积极。考虑到目前A股市场的估值风险已经很大程度上释放,在短期风险过后,市场有望重拾升势,我们对于A股中长期表现不悲观。从风格来看,近期市场分化鲜明,大盘表现好于小盘,价值持续好于成长。预计随着短期中小成长股估值与大盘蓝筹的估值快速收敛,中期市场风格有望由目前的“大胜小”逐步切换至“大小相持”甚至“小略胜大”的格局,更多估值基本调整到位、有潜在发展空间的优质成长股将迎来配置时机。
行业及个股建议:继续持有金融和大消费、低吸优质成长。1)行情有望从家电、白酒扩散至其他估值不高的医药龙头、非酒食品饮料、家装家居、汽车、纺织服装、个人用品等“衣食住行康乐”相关受益于三四五线城镇化的消费;2)继续低吸质地较优、估值已经回落的优质成长龙头;3)基本面可能见底、估值低位、市场配置不高的金融;4)主题:MSCI纳入A股、国企改革、区域开发等。
资金监测:减持新规后首周实际减持规模明显下降,发布减持公告家数上升。新规实施后的三个交易日内,市场实际减持的日均数目、金额以及大宗交易规模分别为8家、7亿元和16亿元,降幅分别为66%、23%和42%。发布减持公告的上市公司家数较新规前有所增加。截至6月3日,沪深两市公布减持公告的上市公司共计20家,相比此前一周明显增多(5月22日~26日有7家公司公布减持公告,基于Wind统计)。
近期关注点:1)新股发行节奏持续放缓;2)市场资金利率及债市波动;3)地产调控政策以及对量、价、投资影响;4)国企改革;5)美国加息预期变化;6)英国大选;7)5月核心经济数据:周三公布外储数据、周四公布贸易数据、周五公布CPI/PPI。