中原证券：5月策略报告

业绩驱动，股市中枢上移。

一季度我国GDP增速达到6.9%，一季度全部A股（剔除银行和石油石化）上市公司归母净利润同比增速为30.76%。业绩驱动股市中枢上移，年初至今上证综合指数上涨1.64%。

结构性行情：绩优股、大盘股和热门概念。

食品饮料、家用电器以及国防军工等板块走势良好。大盘股涨幅明显优于中盘和小盘股，绩优股涨幅好于微利股和亏损股。同时，雄安新区等政策相关板块在4月份行情中表现较为突出。

当前宏观环境与2013年较为接近，但市场估值偏高。

当前各行业的市盈率普遍高于中位数和2013年的水平。其中，在28个行业中高于中位数的行业为17个，高于2013年水平的为24个。这其中11个行业高出2013年水平50%以上。由于大宗商品价格回落，资金受政策调整影响较大，高估值难以持续。

监管超预期，流动性维持紧平衡。

1-4月监管保持着高压状态，并且监管风暴仍未完结。与此同时，央行通过各种手段推动金融市场去杠杆，各主要货币市场利率均显著上行，市场流动性总体处于紧平衡状态，风险偏好下降。

5月份将延续震荡调整的弱势格局。

通过对宏观经济和资金面的分析，我们认为5月份市场将继续震荡调整，呈现出弱势格局。

推荐价值蓝筹股。

在弱势格局下，5月份应重点关注高分红的价值蓝筹股以及国企改革等概念股。

风险揭示：经济增速回落和监管超预期

申万宏源：A股大势研判

跌破年线后的挣扎

盘中特征：

周二,市场探低反弹、成交低迷。上证指数收于3080.53，上涨1.92点，涨幅0.06%，成交1528亿元；深圳成份指数收盘9885.34,上涨52.17,涨幅0.53%，成交1955亿元。28个申万一级行业指数19个上涨，9下跌；其中：电子、军工和公用事业涨幅领先；家电、汽车和农业跌幅居前；非ST股票涨停33家，15个股票跌停。

后市研判：

略有企稳，反抽年线。上周市场稍微休息之后再次杀跌，年线在昨日被轻松击穿，今日盘中低点到3056后，产生超跌反弹，尾盘略微翻红。技术上看，短期连续下跌后酝酿技术反弹，目标可能是围绕年线做波动，毕竟这也算一个关键技术位。如果年线最终失守，那么下面一个技术位就是3009点的缺口了，如果之前谈这个位置还嫌过早的话，那么现在是可以好好谈一谈这个位置的支撑力度了。根据缺口必补理论，笔者一直强调这个缺口在一波反弹后还是会去补掉的，这波调整可以把它作为一个目标位。再来说说创业板，创指今日盘中创出两年来的新低，击穿了年初1783点和2015年的1779点，基本符合我们的预期，不过值得注意的是，近期创指总体表现要强于主板，我们判断这很可能和金融类股票走势偏弱有关，市场资金正在调整资产配置，部分下跌较为充分的品种可能阶段性引来资金的关注。因此，创指后期可能正在迎来超额收益的阶段。总体来看，目前的暂稳仍缺乏基本面的共振，投资者仍需密切关注金融去杠杆的进程以及对投资者的预期的演变。

需要关注的事件：1）货币政策预期；2）金融去杠杆进程；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。

操作策略：持币观望。