华鑫证券：策略日报

每日复盘

本周三受外围股市趋弱，以及隔夜黑色金属大跌影响，指数低开后大幅下挫，最低下探至3149点，跌破多条重要均线，破位迹象已经十分明显，尾盘指数有所回稳，最终收于3170点，收出一个带下影线的小阴线。量能方面，沪市成交，2258亿元，量能较前几日相近，并未出现大幅的缩减；个股方面，两市34家涨停，36家跌停，个股做多热情未现大幅好转，不过值得注意的，前期大幅下挫的次新股以及高送转个股出现了大幅的好转，这些板块回暖，有助于场内做多人气的回升。

大势研判

当下我们认为指数最快速的下跌阶段或将进入尾声，何时会迎来指数的首轮超跌反弹？我们认为此次雄安概念复牌的连续重挫成为压垮市场的一根稻草。2017年3月30日指数连续大跌后的反转，雄安概念的异军突起，直接带动了场内风险偏好的回升，我们统计上周五雄安概念诸多个股开板后成交量情况，上周三成交1119亿元，同期两市成交6526亿元，占比17.15%；上周四成交663亿元，两市成交4927亿元，占比12.85%；本周一成交948亿元，两市成交4999亿元，占比18.98%。本周三成交792亿元，两市成交4674亿元，占比16.95%。我们可以很清晰的发现，雄安概念作为一个题材来说在两市成交额中占比非常高，另外雄安概念涉及个股的总市值预估在1.5万亿水平，其不管是对指数，亦或是对场内情绪的影响程度都是巨大的，那么也就意味着雄安概念的企稳反弹很可能将成为市场回稳的一个先行指标。雄安概念连续杀跌风险基本已经释放完毕，后期或将迎来修复性反弹，届时有望引领场内做多人气的再次回归。

主题追踪

昨日主题：次新股反弹，持续关注雄安新区主题

周三，雄安新区主题继续震荡，但有企稳迹象，部分人气标的冲高回落（数字政通、先河环保、冀东装备）。由于雄安新区主题资金高度一致的认可、涉及标的众多、消耗资金巨大、监管趋严，第一波上涨行情的空间低于市场预期，但我们认为短期调整过后，去伪存真，有望开启新的上涨行情，建议重点关注资金筛选出来的核心标的，细分领域方面关注雄安新区相关的环保板块、基建板块以及新政策聚焦的领域。

“一带一路”主题冲高回落，北新路桥领涨，相比前两波行情上涨力度相对较弱，五月中旬“一带一路”国际首届高峰论坛前谨慎关注。而分别以前期龙头股张家港行和云意电气为代表的次新股和高送转板块午后走高，对市场情绪产生积极影响，但我们依然认为在强监管背景下，谨慎追涨这两个板块。

另外，近日市场悲观情绪蔓延之际，大消费及部分科技龙头股受到避险资金追捧，贵州茅台盘中创出历史新高，海康威视、上汽集团、格力电器等出现稳健的上涨走势，建议投资者积极关注优质蓝筹股机会。

今日关注：雄安新区、环保工程、蓝筹龙头股。

财富证券：2季度A股策略报告

经济上升动能减弱，盈利驱动的反弹或已临近尾声。过去的一年，在连续5、6年的产能出清以及供给侧改革稳步推进背景下，房地产、基建扩大投资刺激经济进入新一轮补库存周期，工业企业利润随着原材料价格的上涨明显改善，A股在此催化下亦迎来了长达15个月的反弹。但熟悉的配方—资本驱动投资的经济增长模式已难以为继，随着补库存周期临近结束，PPI全年高点已过，周期性力量继续下行；而新经济动能尚在培育期，下游消费持续疲软，趋势性力量能量有限；叠加人口红利消退、房地产泡沫不断抬升社会生产生活成本、金融市场利率抬升传导至实体，下半年经济面临的下行压力加大，盈利改善预期驱动的反弹或已临近尾声。

货币防患于未然，流动性趋紧制约将逐渐显现。全球长达8年的宽松环境，催生资产价格的普遍大幅上涨，金融风险不断集聚，货币政策转向在去年已悄然发生，全球利率上行已近9个月。国内经济长期加杠杆稳增长，银行资产规模急剧扩张，银行理财产品、同业存单进入爆炸式增长，金融风险在银行业集聚、膨胀；另外当前资产价格波动的影响特别是房价调整已变成复杂的政治问题和社会现象，收紧流动性防范风险已成当务之急。国外美联储加息、缩表步伐不断加快，全球其他国家受制美元回流及贸易冲突压力加大跟随性加快收紧货币概率大，且世界主要国家经济转暖亦为收紧流动性腾挪了一定空间。内忧外患下，国家收紧货币防患于未然的深度与广度有望明显加大，流动性趋紧对A股估值的制约亦将逐渐显现。

盈利估值双承压，防御与确定性贯穿A股配置始终。经济周期性力量持续衰退，而去杠杆防风险又成货币政策重中之重，企业盈利与市场流动性双承压，投资者风险偏好亦面临回落，防御和确定性增长将贯穿A股配置的始终。我们基于投资时钟、企业盈利、市场微观结构三条主线出发，优选震荡市中将获得确定性溢价的标的。综合来看，我们认为1）商业贸易、食品饮料行业龙头兼具防御性强、受益行业集中度稳步提升带来的盈利边际改善以及当前基金配置处历史较低位三大优势，在未来最有可能获得确定性溢价；2）医药服务龙头受益ROE的大幅提升，未来市占率提升空间大，亦是值得重点关注的防御性品种；3）保险、电力等盈利稳定、基金等机构低配，当前亦存在一定的配置价值。

风险因素：地缘政治风险、金融风险。