爱建证券：中小市值二季度投资策略

中小创已具布局价值。2017年3月23日，中小企业板、创业板的市盈率（TTM）分别为44.36、56.91倍，从历史角度看，目前中小创的估值水平也处于历史较低水平，同时相对于全体A股的溢价率也处于较低水平，从走势来看，虽然依然处于下降趋势中，但是整体上看下行空间有限，安全边际逐渐升高。2017年前期市场延续大强小弱的格局，但是中小板和创业板，已有企稳势头，从市场的特征、估值水平和业绩增速来看，中小市值的投资机会也在逐渐显露。在我国经济转型的大背景下，作为新兴产业的代表，中小市值未来的投资机会乐观，从中长期看，中小创已具布局价值，尤其是增长确定，估值有优势的个股在经过板块整体性的调整后，估值将被市场重新认识。

二季度市场预计维持稳定。从2017年一季度来看，市场整体，稳中有进，但也未现趋势性的机会，在经济求稳，货币较前期偏紧的情况下，预计市场的资金供给也难以乐观，预计未来市场依然维持稳定的趋势，难以有大的起落。在稳定的市场环境下，结构性的机会依然是主要特征，个股和板块的阶段性行情将提供交易性的机会。从宏观经济以及政策导向来看，预计未来市场整体是稳中向好，策略上是以安全为导向，选则确定性品种，在二季度我们认为中小市值以主题性的结构机会为主，主要抓改革的主线尤其是国企改革，转型的新兴产业为辅，寻找业绩和估值改善的确定性品种。

安全为先把握确定性。由于国内和全球环境并不支持市场有大的趋势，因此投资思路上我们依然要以安全为先，因此估值是首要考虑的因素，确定性将提供安全边际。我们认为2017年的二季度确定性机会主要有：1、国企改革机会最为确定。2、行业估值优势的显现。电子、计算机、传媒、电气设备等，未来增速确定性高，目前估值水平不高，值得重点关注。3、一带一路建设确定性高。5月14日，“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举行，同时预计25个国家于今年陆续加入亚投行。这都将为“一带一路”的建设启到良好的推动作用。而受益的行业主要有建筑、工程机械、电力、港口等。4、新兴产业的机遇。从估值来看，中小创的整体估值依然较高，整体的机会依然有限，但是新兴产业的发展趋势未变，尤其是业绩增长确定、行业发展势头良好的板块和个股已然具有投资价值。2017年二季度我们建议的投资组合为汉威电子（300007）、久其软件（002279）、鼎汉技术（300011）、中国嘉陵（600877）等。

中金公司：A股策略周报

一周回顾：震荡上行，主题活跃。上周周中美股下挫对A股及港股市场带来一定影响，但随后在MSCI计划纳入A股方案超预期以及一带一路等主题活跃下，指数周度小涨收盘，成交继续回升。行业与主题方面，一带一路相关的建筑、建材、港口等行业尤其是福建新疆本地股领涨市场；神华公布高分红预案以及核电央企重组也引发市场对高股息个股及国企改革的关注度；家电、食品饮料、医药等大消费板块延续升势；多城市密集出台地产政策影响下地产及强周期的钢铁、有色有所回调。

市场展望：“大消费”值得持续关注。A股市场前期虽然受美国加息、货币政策略紧、多城地产调控进一步升级等因素影响路径有所波折，但总体仍延续着1月中旬以来的上行趋势，其中部分消费板块延续了去年以来的强势。往未来看，市场仍面临一定短期考验，包括季末MPA和LCR考核、周末更多城市加入地产调控阵营、以及年报与一季报期间的减持压力的阶段性提升（去年3月最后一周是1Q16减持规模最大的一周）等，但在经济维持稳健增长、地产调控升级并非超预期、温和通胀背景下货币政策明显收紧可能性较低的背景下，我们认为“再通胀交易”只是“喘口气”而非终结。近期的一些偏积极因素，如：1）业绩整体稳中向好，尤其是偏中上游的周期性板块，神华年报中公布的大比例分红预案也有望提升近期市场对相似公司的关注度；2）周一即将公布的年初工业企业经营情况预计继续呈现改善趋势；3）MSCI大幅更改纳入A股方案后，操作可行性明显提升，证监会官员也在博鳌论坛上对能否纳入表态“谨慎乐观”。整体上看，我们对于市场中期走势不悲观，景气程度仍在提升的周期性板块（钢铁、建材与机械等）与新型城镇化相关的消费值得关注。

行业及个股建议：稳守大消费，低吸优质成长股，阶段性关注主题表现。1）继续关注建材、钢铁、工程机械等景气程度仍较高的原材料与工业产业链的低吸机会；2）业绩稳健的白酒、家电、医药、家装家居等大消费行业以及部分估值调整到位、未来几年增长较为确定的优质成长股，以及受益于三四线城镇化的消费主题；3）基本面可能见底、估值低位、市场配置不高的非银金融；4）主题：一带一路、国企改革、MSCI纳入A股、年报业绩。

业绩监测：整体业绩稳健。本周将有569家公司公布年报业绩，家数占比18%，市值占比28%。目前已披露年报或业绩快报的公司共1957家，家数占比63%，市值占比52%。已披露公司2016年业绩同比增长11.7%，金融/非金融同比增长-11.7%/34.6%。从目前已公布的业绩来看，业绩超预期的行业或包括有色金属、地产、零售等，低于预期的或来自通信、公路铁路物流等（图表1）。已公布年报业绩超出预期/低于预期幅度较大的个股参见图表2。

近期关注点：1）多城市再度密集出台地产调控政策；2）季末及MPA考核影响流动性；3）年报进入首个披露高峰期；4）国企改革；5）一带一路高峰论坛；6）美国减税和基建进展；7）英国开始脱欧程序；8）周一公布工业企业经营情况，周五公布3月PMI。