国泰君安：A股策略周报（李少君）

真假“加息”，市场影响已经反应。美联储加息，中国央行年内第二次上调OMO和MLF利率，但市场不跌反涨。我们认为国际层面，市场基本反应了美联储2017年三次加息预期，短期暂无忧虑，但需要提防美联储节奏变化和欧日经济体货币政策转向的潜在风险。国内层面，从金融维度来看，央行这次上调公开市场操作利率，仍然是在稳健货币政策总框架下，继续对“价”实施管控，深化金融去杠杆和促进资金脱虚入实。在此过程中我们需要提防个别性杠杆风险事件，引发外溢传导，对投资者风险偏好造成扰动。从实体维度来看，在利率市场化进程中，需要将实体利率与金融利率辩证看待，不可完全等同，当下调整的是金融利率而非实体利率，同时，PPI预计将继续在5-6%高位震荡，企业盈利改善仍可期。

经济“中考”过关，静待一季度超预期可能。从上周公布的1-2月份经济数据和高频数据显示经济动能仍在，数据“中考”基本过关。我们对经济比较乐观，预计总量反弹3月继续，结构改善，优劣分化明显，应该聚焦细分领域，边际上更多改善力度较大、持续性较强的细分子行业，而非再以总量的思维去看待周期品行情。

周期主攻，消费副攻，成长“去标签化”。我们认为市场风格仍将延续，周期将是获取超额收益的主要进攻方向；消费是超额收益的第二来源，但防守属性较周期稍重一些；成长股暂无趋势性行情，投资者将更加重视自下而上挖掘估值较低且业绩增长相对持续的个股，整体板块将进入整体“去标签化”的阶段，业绩优良的白马成长或苹果链条等热点可能成为资金追逐对象。

围绕盈利改善，看好龙头白马盛宴。“中后周期发力、全球需求渐暖、集中度提升、制度与技术创新”四条驱动逻辑之下，随市场情绪修复，行业龙头与白马股轮番表现的“龙马”行情有望展开。受益房地产后周期的家居/家装行业（推荐：北新建材）；全球需求渐暖，布局受益需求扩张的工程机械（推荐：徐工机械）、有色（推荐：云铝股份）与石化（推荐：华锦股份）；供给侧改革推进，加速出清行业龙头溢价机遇，重点配置造纸（推荐：太阳纸业）、有色（推荐：西部材料）。

围绕稳中求进下的新格局布局主题投资机会，重点关注增速趋缓下企业寻求盈利增长的新突破:1）“一带一路”扩展新领域（推荐：振华重工/特变电工）；2）布局下一个“苹果链”（推荐：长电科技/晶盛机电）；3）国企改革重点布局混改先行的央企及上海、广东、贵州等地（受益标的：中国联通，推荐：贵广网络）；同时关注幸福产业PPP等主题投资机会（推荐：达实智能）。

国海证券：A股策略周报（陈晓朋）

投资要点：

美联储加息对美元的推动效应明显下降。在美联储议息会议之后，美元指数回落，美股、黄金以及美债均收涨。从本次加息的过程来看，会前鹰派引导，会后鸽派安抚，市场的波动弱于之前2次加息，而市场预期的提前反应是重要因素。我们曾从美欧经济对比、美国内部以及加息对美元的边际推动三个方面阐述过对美元指数的判断，当前我们认为美元指数并未完全结束其上升周期，但很可能处于上升期的末段。在此阶段，美元指数的波动性可能会明显加大，并且很有可能映射至其他市场。

央行再度上调逆回购以及MLF招标利率。在美联储加息之后，3月16日央行分别上调7天、14天和28天逆回购、6个月以及1年期MLF招标利率10bp，而在1月底MLF和逆回购的招标利率已经上调10bp。不过值得注意的是，长期国债的反应预示着市场在之前可能已经过度反映了货币政策的收紧预期，而当前市场的流动性收紧并未超越市场预期。

次新股的市场热度可能面临消退。自1月17日以来，上证综指、创业板指数、次新股分别上涨了4.32%、6.49%和24.9%。次新股无疑是阶段性热度最高的板块，并且中小市值成长股也迎来了估值修复，而主板权重蓝筹虽然有所调整，但整体而言其估值重心并未明显下移。而上周无论是次新股中张家港行的停牌还是次新股的率先跳水均预示着其市场热度可能正在面临消退。

这种格局造就的市场“弱平衡”可能很难依靠内部力量来打破。无论从板块和热点的快速轮动，还是大小风格、成长与绩优的切换，其体现的大多是场内资金的谨慎态度和主动风险管理手段。因此，除非外部风险传导抑或国内政策面的变化超出市场预期，否则这一市场格局很难有实质性改变。

我们建议关注建筑、建材中与基建、一带一路相关的板块和个股，同时建议关注机械、石油石化、元器件、券商和保险板块。

风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。