申万宏源：A股大势研判

盘中特征：

周三沪深股市先盘后升，午盘在钢铁煤炭等大宗板块带领下震荡反弹，最终上证指数收盘报3222.24点，上涨22.59点，涨幅0.71%，深成指收盘报10855.72点，上涨75.96点，涨幅0.70%。两市共成交4376亿元，持续萎缩。从盘口看，商业、钢铁、船舶分别上涨3.60%、2.97%和2.27%，而电信运行、银行分别下跌0.97%和0.20%，最终两市约有88%的个股上涨，其中50只个股涨停，珈伟股份跌停。

后市研判：

根据目前行情，短线大盘进入震荡企稳阶段，大宗板块走强有较大分歧。

首先，在经过两天下跌调整之后，周三市场先盘后升、震荡反弹，但成交量萎缩明显，表明投资者对反弹仍较谨慎，毕竟在举牌概念股退潮后，市场心态的回稳修复需要一个过程。

其次，由于此前上证指数连续上涨7周，基数调整要求较强，本周调整确认，在市场上明显不够，幅度也没有到位，因此需要有持续调整的过程，短期内尚难以重拾升势。

第三，从领涨板块看，钢铁煤炭的上涨更多的是受到期货市场联动的影响，但期货价格的大幅上涨带有明显的资金炒作的痕迹，容易出现大开大合的不稳定走势。而且，从投资者操作习惯的角度，多数人对钢铁煤炭有色板块相对冷淡，即便上涨也不为所动，因此其扩散效应相对有限。在前面这轮行情中，赚了指数不赚钱的大有人在，周三也同样如此。

第四，年末阶段资金面相对紧张，也将对短线行情形成制约，没有量能的配合，大盘企稳整理的概率较大。

操作策略：谨慎观望，以静制动，等待市场有效企稳。

招商证券：每日评述报告

从总体上看，350 多个板块全面翻红，17 个板块涨幅在2%以上，220 个板块涨幅在1%以上。个股涨跌停板51 比1。虽然指数上涨不多，却是大小齐飞的减亏行情。

从原则上看，上证指数的日内表现可圈可点，切入缺口边缘，且缺口宽度有限，有望在之后的几个交易日收复。但是，反弹量能明显缩减暴露了市场本身的弱势，目前的反弹更像是针对11月29日以来下跌的B浪修正，随后还会有C浪的向下测试。我们仍然以3150-3180 区间作为调整性质的判断，跌穿此区间则后续的上攻就成为9 月23 日以来的最后一波，可能构成M 头部，否则后续上攻仍然有创出新高的潜力。创业板指数则在量能和波动率不断流失的震荡中越走越远，后续方向选择时间不定，但是8 个月的平台整理后，所形成的方向选择幅度将极为巨大，且不管上下都会伴随流动性不足，不管是持筹或者持币，都需要高度重视。

广发证券：策略点评

2016年12月7日，中国人民银行公布数据显示，我国2016年11月末的外汇储备余额为30516亿美元，环比下降691亿美元，为今年2月份以来最大单月跌幅。

汇率和债券价格变动是上月外储下降的主要原因。

非美货币汇率贬值和海外债券价格下跌是上月外储下降的主要原因，而央行在外汇市场抛售美元规模并不大。我们测算结果显示，非美货币贬值导致上月外储规模下降约400亿美元，海外债券价格下跌导致上月外储规模下降约300亿美元，二者合计导致我国外储规模下降约700亿美元，与官方公布数据外储环比下降691亿美元较为接近，说明上月央行在外汇市场抛售美元规模并不大。

通过SDR计价的外储规模变动也可以间接证实上述结论。以SDR计价的外储上月仅下降173亿SDR，小于2016年2月份及3月份单月下降规模（221亿SDR、380SDR）。

初步判断上月资本外流情况并不严重，警报还未真正拉响。

我们在2017年度策略报告中指出，资本外流是影响A股的重要因素，资本外流加剧会增加A股下跌的风险，因此需要密切关注资本外流的情况。不过初步判断上月资本外流情况并不严重，因此警报还未真正拉响。

今年2月份以来银行结售汇差额和银行涉外收付款差额平均值约为逆差230亿美元，预计11月分的银行结售汇差额和涉外收付款差额应该在这个均值附近，逆差应该不会大幅扩大。

风险提示：资本外流超预期。