广发证券：12月市场策略

11月行情回顾：

国庆后市场连续上涨两个月，截至11月29日上证指数累计上涨9.28%，期间人民币兑美元出现快速贬值的走势。在楼市调控力度加大，资金呈现挤出效应的背景下，第一阶段推动行情的因素包括供给侧改革超预期，保险资金批量举牌，国企改革价值重估等；11月9日美国大选结束后，市场短暂避险后，展开了凌厉的第二阶段周期股行情，资金追捧工业金属类和基建股；同时经济企稳和利率中枢上行预期，引发市场资金流入保险和银行等。基于对特朗普新政和美国12月加息的预期，人民币兑美元汇率从6.67贬值到6.91。

12月行情预测：

1.大类资产配置和打新配置提升投资者风险偏好

2016年年底楼市在高位被调控新政冷却，影响居民对房地产新增配置意愿和能力，流动性挤出效应导致泡沫大迁移。另外，近期由于资金面去杠杆、基本面宏观经济企稳和美国加息预期影响，债券市场调整趋势明朗。房地产和债券市场流出资金，有望为股市带来增量资金。打新制度改革后，实现打新和二级市场风险收益共担，不仅扭转了市场长期以来的扩容恐惧症，而且为市场带来更多的新增资金，各类机构和个人投资者为申购新股而配置和锁定市值。

2.经济企稳和企业利润改善对股市影响正面

今年以来，房地产去库存效果显著、基建投资的持续发力，和供给侧改革带来了煤炭和钢铁等商品价格不断上涨，使得经济触底回升显著，GDP实际增速近三个季度维持在6.7%水平。10月规模上工业企业利润同比增长9.8%，比9月加快2.1个百分点。工业企业利润的周期基本上同步于GDP名义增速的周期，因此确定性利润上升周期将至少维持到明年中。从盈利的角度，“经济L型”软着陆与温和通胀的宏观环境对股票和商品十分有利。

3.无风险利率上升和险资举牌对A股影响互相对冲

10月份以来，随着宏观经济数据的改善，债券市场去杠杆加剧，央行对市场流动性紧平衡的管理，市场利率有所回升；特别是近期随着美国12月份加息预期上升，中国十年期国债收益率由2.65%左右，上升到2.9%。通胀方面，预计11月份的CPI为2.2%，PPI回升至2.5%，潜在通胀压力使得收益率面临上行压力。与此同时，保险资金却面临着在再配置压力。传统资产低投资回报，使得保险机构不得不向另类资产出击，金融资本和产业资产的逐步走向融合。保险资金将成为影响市场的重要力量之一

4.特朗普新政和美联储加息对A股影响有待观察

1月22日，特朗普公布“基建+放松能源金融管制+退出TPP”为主的“百日新政”。美国债务上限将一定程度上影响特朗普政府减税和基建投资规模，对中国外贸和基建等影响情况有待观察。美联储12月加息概率接近100%，为了解决外汇流出过大不利影响，央行采用外汇管制和渐近贬值的方式。中美利差缩小到目前只有近50个BP历史较低水平，后续国内无风险利率跟踪美国稳中有升是大概率事件。

12月重点推荐股票组合：华泰证券（601688）、东诚药业（002675）、中国重汽（000951）、国轩高科（002074)、中炬高新（600872）、北新建材（000786）、科伦药业(002422)、兴业银行(601166)。

申万宏源：A股大势研判

失守十天均线

盘中特征：

周五,震荡调整，失守十天均线。上证指数收于3243.84，下跌29.47点，跌幅0.9%，成交2816亿元；深成指收盘10912.63点，下跌175.53点，跌幅1.58%，成交3157亿元。28个申万一级行业指数0个上涨，28个下跌；其中：家电、计算机和通信跌幅领先；非ST类股票涨停35家，5个股票跌停。

后市研判：

失守十天均线，沪指逼空或告一段落。我们之前反复强调的十天均线今天失守，这天均线在过去两个月基本没有收盘跌破过，而且在加速上升过程中，被视为一个逢低买入的时机。但本周三瞬间跌破后反弹略显无力，今日再次跌破该线，并且日内低点低于周三低点，显示出上升趋势受到一定的挑战，或者说逼空行情可能告一段落。当然所谓的逼空是针对沪市而言的，其实深圳市场一直相对滞涨，特别是创业板和中小板表现偏弱。今日市场的调整中本来就滞胀的创业板指数反而跌幅最大，显示较强的弱势调整。总体来看，沪指达到0.618的反弹位置后，可能进入了一个调整阶段。而创业板指数仍在箱体整理过程，但逐渐显出一些疲态，需要密切关注其突破的方向。

关注货币政策的边际动向。当前经济环境处于一个小周期反弹高点，并且通胀逐步回升的阶段。如果后期房地产投资回落带动经济下滑，而通胀趋势仍然向上，则可能产生滞胀风险。因此，中期角度需要防范滞胀环境下，货币政策偏紧的风险。与此同时，市场局部板块的高估值现象仍然没有完全消化，在宏观政策强调去杠杆、去泡沫化的情况下，未来仍有继续回归基本面的要求。

需要关注的事件：1）货币政策预期；2）财政政策宽松预期；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。

操作策略：半仓持股，回避累计涨幅过大的品种。