1、大势研判

截止本周五收盘，沪指报3404.66点周下跌1.40%，沪深300指数报5007.09点周下跌2.71%。本周市场继续呈现弱势下跌走势，结构上，行业跌多涨少，涨幅靠前的有轻工制造、国防军工、纺织服装、公用事业等，其中公用事业连续三周涨幅居前。跌幅靠前的为非银金融、电子、农林牧渔、电气设备等。

2、资金面

3月15日-3月19日，北上资金净流入87.08亿元。本周家用电器成为北上资金主要进攻方向，此外电气设备自2月初以来一直维持行业高景气度，平均每周净流入27.95亿元；而食品饮料除上周小幅净流入3.37亿元外，2021年以来平均每周净流出30.06亿元。银行和非银金融行业遭北上资金和杠杆资金共同净卖出。

3、信息面

1）证监会发布修订后的《上市公司信息披露管理办法》主要变化是在今年一季度上市公司仍然要按照前期要求披露，但是未来季度报告的披露规则，还需以沪深交易所的后续安排为准。即A股市场在业绩披露期可能迎来分子端的催化，但是在业绩空窗期，则面临分母端的不确定性。因此，4月上旬，一季报预告密集披露期临近，为A股反弹提供了窗口期。

2）本周美联储召开了3月议息会议，尽管鲍威尔发言坚定鸽派，但是更多的议员预期加息前移。会议之前十年期美债收益率快速上升至1.69%，在鲍威尔坚定放鸽之后，美债利率回吐此前涨幅。我们认为现在仍处于市场和美联储的博弈阶段，后续仍不明朗需要持续密切关注经济数据、疫情发展、通胀等。

3）国内方面，消费、投资和进出口均表现稳定。1-2月社零当月同比增速为33.8%，去年同期数值为-20.5%，比2019年1-2月份增长6.4%，超出市场预期。1-2月规模以上工业增加值累计同比大幅增长35.1%，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%，处于近年来高位，工业增加值增速维持向好趋势。整体看，1-2月我国宏观经济数据稳中向好，预计伴随制造业与消费维持修复，经济将继续稳定增长。

4、后市研判

本周指数下跌，但是成交量进一步缩小，见底概率增加。我们前期已经提到，下跌能否持续需要关注量能的变化，目前缩量说明本次周线级别的调整出现底部的可能性较高。信息方面，周末“2+2”会谈比较提振人心，为后市增加积极因素。估值方面，部分行业的估值已经进入正常偏低的状态。所以从定性角度看，只要成交量能降下来，未来指数会在箱体内继续震荡。

在行业布局上，钢铁、电力、碳中和都有比较好的表现，主要是因为前期估值较低，借助本次题材炒作出现明显上涨。从近期上层表态看，碳中和仍然是可以长期布局的主题，所以值得关注。此外，机械、化工、建材等行业景气度仍然较高，我们倾向于从业绩出发选股进而布局。