1、大势研判

截止周五收盘，本周沪指报收3509.08点跌2.12%，沪深300报收5336.76点跌2.43%。结构上，本周仅有两个板块上涨，分别为房地产和建筑装饰，跌幅较大的为食品饮料、休闲服务、汽车、农林牧渔等。

年后市场回调明显，非常符合我们前期的判断，在预期流动性边际收紧时，前期抱团高估值个股有回调的压力。另外本周也有外围市场传闻导致市场内短线资金出现恐慌出逃。我们认为本次回调将让部分核心资产再次出现具有吸引力的布局价格，市场对龙头优质公司的偏爱是长期的，所以目前不应该恐惧，而应该寻找出现安全边际的优秀公司再次布局。

2、资金面

2月22日-2月26日，北上资金净出75.01亿元。沪股通净出21.75亿元，深股通净出53.26亿元。前一周为净出233.99亿元。本期过半数行业为净流入。其中，银行、化工和农林牧渔显示净流入较多，分别净流入23.36亿元、21.07亿元和9.79亿元；食品饮料、电子和计算机分别净流出64.12亿元、20.64亿元和17.23亿元。

本周央行累计开展7天逆回购800亿元，利率与之前持平，叠加1000亿元逆回购到期，整体资金净回笼200亿元。相较上期，2月26日隔夜Shibor增加63.50个BP至2.0920%，7天Shibor增加25.00个BP至2.2140%，银行间流动性保持平稳。

3、信息面

1）当前全球资产交易围绕“复苏”与“通胀”展开，其一，美债收益率在通胀预期和复苏预期回升的推动下快速上行，2月25日，美国十年期国债收益率单日上16bp至1.54%，创去年美国爆发疫情以来新高。

2）拜登政府1.9万亿美元经济救助计划获众议院通过，美国经济复苏和通胀预期进一步加强。当地时间2月27日凌晨，美国众议院投票通过拜登提出的总额达1.9万亿美元的新一轮经济救助计划，后续将继续提交参议院。该计划包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，为符合条件的失业者每周提供400美元的失业救济金，为新冠疫苗接种和新冠病毒检测分别提供200亿和500亿美元的资金，为地方政府提供3500亿美元的资助金。

4、后市研判

首先，牛市多急跌，上周3大股指快速下跌，美股也暴跌，与汇率、利率相关。中美利差连续收窄、美国十年期国债快速上攻，市场的风险偏好降低。周末美国通过1.9万亿刺激计划，代表潜在的消费能力，一般代表推升通胀。如果疫情加重，无法消费，利好美股。目前数据显示疫情趋缓，反过来理解对股市有不利影响。

其次技术上现在仍然是换箱体过程，前期290-300点的预期完成90%，急跌导致风险得到释放，短期预计在箱体里做整固。中期底部和顶部不断抬高，如果底部3418和3458无有效击穿，在箱体里面做震荡的可能性大。如果击穿，通过调整仓位控制风险。板块方面银行、保险、地产出现较好的反弹，与大周期相关。

我们认为短期判断不会连续大幅杀跌，中期对获利较大的高估值股随时做好减仓或调仓准备。