上周两市冲高回落，截止周五收盘，上证指数收盘报3566.38点，周下跌0. 1%；沪深300报5458.08点，周下跌0.68%。值得关注的是，两市成交额连续十日破万亿，市场情绪较高。市场风格转变较为明显，前期涨幅较高的抱团股出现明显回调，市场对机构抱团股持续性担忧明显上升。我们认为短期内流动性的收紧并不会彻底改变抱团的现状，但根据历史统计数据，在资金收紧的过程中，前期抱团股跌幅确实更大。市场风格的极端分化也不是抱团松动的根本原因，更优质的资产的出现才是当前抱团分崩的内在原因。上周，面板、小家电、消费电子、药房、通信等板块的上涨均是低估值之间的轮动表现，持续性还有待观察。

具体来看，涨幅居前的为银行、建筑装饰、电子、机械制造、通信，跌幅较大的为农林牧渔、军工、有色金属、电器设备、食饮等。

上周，北上资金当周净流入180亿元，融资资金前四个交易日合计净流入123亿元，均较前期回落；当周新成立偏股类公募基金扩张至1081亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的集中在银行、电气设备、化工、电子；融资资金集中买入电子和非银金融；消费、军工、原材料 ETF净申购，信息技术、金融地产类ETF净赎回。

此外需要注意的是，近期市场对港股的关注度明显提升，南向资金持续放量。

1）上周公布了进出口数据，12月出口同比增长10.9%，2020年全年进出口同比增长1.9%，连续4个月累计值维持正增长。在全球疫情蔓延的时期，我国出口数据连续超预期，展现了我国的经济韧性。全球二次疫情的影响仍在，疫苗全民接种尚需时日，因此海外的供需缺口短时间难以修复，有利于我国制造业继续走强。

2）近期，美债收益率明显反弹，历史经验表明，每当美债收益率上行一段时间，上行一定幅度，均会对全球市场产生不同程度冲击。当前美债收益率上行仍在早期，上行幅度仍在中性范围内，但须关注美联储宽松力度缩减预期、美国新一轮财政刺激以及通胀升温之后利率的进一步上行的可能。

上周市场指数表现不错，符合我们前期判断。在指数点位上，我们前期判断有两个目标位，前期中枢的中轨3328点向上290-300点、前期中枢的上轨3456点向上290-300点，目前第一目标位已经达到，如果能够站稳将想第二目标位进攻。因此指数主要关注3600和3760点。

根据历史经验，年前交投比较清淡，今年由于疫情关系，市场交易情绪比较旺，但是建议年前降低预期，跟随市场上涨即可。风格上，近期看到市场有调仓换股的情况，部分资金开始配置被错杀的小票。我们认为，资金偏好龙头品种是长期趋势，在近期市场风格调整的过程中，若优质龙头股调整充分则是新的布局时点。