成恩投资周报丨中性配置,保持观望

成恩资本   2019-11-10 本文章16阅读

中性配置,保持观望

(2019/11/10)

01

大势分析

本周大盘受“中美同意随协议进展分阶段取消加征关税”的利好消息影响再次上攻3000点,但由于成交量仍未明显放大,仅最高到3008点后即走弱,继续延续震荡。周五上证指数收于2964.19点,周涨幅0.2%;创业板指收于1711.22点,周涨幅1.44%,深证成指收于9895.34点,周涨幅0.95%,整体来看,震荡牛皮态势仍未改变,结构上仍以创业板行情为主。

资金面上,北向资金维持大幅净流入,本周合计净流入135.53亿元,北向资金总流入8810亿元,已接近万亿资金;再加上周五MSCI宣布将中国纳入因子从15%提升至20%,并将于11月26日收盘后生效,彼时MSCI被动增量资金将达到430亿元,其中大盘股和中盘股吸引的被动增量资金比为4:3,中盘股是此次的最大受益者。北向资金目前已成为市场主要流入资金,未来市场个股分化将更加严重,未来个股流动性将成为我们的重要考察标准。

消息面上,周六国家统计局发布了10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据,10月CPI同比上涨3.8% ,涨幅超出市场预期,其中除猪肉持续走强外,食品价格同比上涨15.5%,目前来看猪肉涨价有开始向其它食品价格传导的迹象,整体通胀压力较大。10月PPI继续探底同比下降1.6%,受制于房地产调控政策趋紧、基建投资未到位,制造业持续低迷影响,PPI比上月降幅扩大0.4个百分点,工业行业中PPI由降转升的有石油和天然气开采业。整体来看,目前消费品通胀,工业品通缩,CPI与PPI裂口逐步扩大,经济下行压力进一步扩大。

周五晚,证监会就修改A股再融资的三个文件公开征求意见,涵盖主板(中小板)、创业板:(1)大幅放开创业板发行条件:取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件等;(2)支持引入战略投资者,放宽定增(非公开发行)标准:将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折;锁定期缩短一半;定增人数限制放宽至35名等。证监会此次修改创业板再融资消息,短期继续扩大供给会对目前主板资金流动性将形成压制,但长期来看将为中小创企业的发展提供动力支撑,有利于盘活这部分成长企业空间。

其次,证监会同时宣布将扩大股票期权、股指期权时点,在沪深交易所开展沪深 300ETF 期权交易,在中国金融期货交易所开展沪深 300 股指期权交易,对冲工具的丰富将对外资、社保基金、养老金、险资等资金进场形成吸引力,对大盘中长期构成利好。

02

市场展望及应对策略

市场展望:9月以来大盘维持震荡市已有2个月,没有成交量的放大,大盘一直难以有方向上的选择,当前随着外围中美贸易局势趋稳,内生原因已成为影响大盘走向的重要因素。当前CPI和PPI“剪刀差”的扩大意味着当前国内经济“滞涨”压力越来越大,未来重点关注国家应对CPI涨幅一再扩大会采取的调整措施。后市大盘我们仍看震荡运行,创业板结构性行情将继续发酵。

操作策略:目前经济下行压力持续扩大、资本市场制度改革短期无法见效的情形下,大盘短期难以大幅上涨,建议保持中性配置,保持观望,不要轻易加大仓位。



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