01

大势分析

本周上证指数最高反弹至3042.93接近前期3050压力位后开始震荡调整，收于3006.45点，周跌幅0.82%；创业板指收于1705.05点，周跌幅0.32%；深证成指收于9881.25点，周跌幅0.39%，三大指数整体在3000-3050压力区间内缩量震荡调整。板块上科技股仍为投资主线，华为概念、消费电子、车联网、智能交通相关板块明显活跃，此外白酒饮料板块涨幅也较大。

资金面上，A股外资扩容效应明显，北向资金持续大幅流入，本周净流入218.68亿元，其中周五北向资金单日净流入一度突破300亿元，尾盘部分资金获利流出，单日净流入148.12亿元，本周主要增持板块为食品饮料、医药、电子元器件、银行、房地产等。据我们研究，北向资金流向走势相较于沪深300有一定提前预见性，外资如此密集大幅流入A股，A股目前的震荡大概率为休整阶段，在北向资金流向趋势未发生根本变化的前提下，后市中期上涨行情可期。

消息面上，主要为国内、国外层面：

（1）国内：统计局公布8月规模以上工业增加值同比4.4%，预期5.2%，前值4.8%；中国1至8月规模以上工业增加值同比5.6%，预期5.8%，前值5.8%。中国1至8月社会消费品零售总额同比8.2%，预期8.3%，前值8.3%。中国1至8月城镇固定资产投资同比5.5%，预期5.7%，前值5.7%。数据不及预期，经济下行压力仍在增加，这也是当前股市停滞不前的重要经济因素。

（2）国外：本周三中美经贸副部级磋商在华盛顿举行，就经贸问题开展建设性讨论，并为10月初高层会谈奠定基础，周五美国贸易代表办公室应美国企业1100份豁免申请，免除了400多种中国产品的关税。但随后中方临时取消原定访美农场行程提早回国，使得投资者对中美贸易摩擦前景心生悲观，周五美股三大指数全部收跌，道指下跌159点，科技股集体下挫。中美贸易摩擦的长期性和复杂性决定了达成协定难以一蹴而就，对该事件，主要还是持观望态度，重点看10月初中美双方高层能否达成阶段性协定。

02

市场展望及应对策略

市场展望：上证指数本波由2733.92点反弹至最高点3042.93点，上涨300余点近12%空间后，在3000-3050区间已震荡近2周，受获利资金流出、经济下行压力以及中美贸易磋商前景不明朗等因素影响，当前市场处于多空平衡阶段。后市判断上，我们仍将创业板指1650点作为多空分界线，在创业板指未跌穿1650点前，以做多为主；若有效跌穿1650点，则需及时转空，控制风险。

下周为国庆节前最后一周，市场主要以观望为主，预计大资金出于避险考虑，会在节前主动减仓，彼时资金将出现分流，对市场形成一定压力。

中长期来看，主要看点仍是科创板引发的创业板行情，由此带动上证指数的震荡上行。目前从高层制度设计以及政策指引情况来看，资本金融市场的战略地位大幅提升，而外资的大幅持续流入，为A股中长期乐观行情带来重要支撑力。此外，全球大国降息潮中仅有中国和日本未有相关举措，后期重点关注利率政策走向；而目前人民币升值趋势稳定，回到“6”时代或在不久后。综上，我们对A股中期行情仍持乐观态度。

操作策略：节前注意控制仓位，主动回避风险，短期可关注金融、基建等周期类低估值龙头滞涨个股机会。

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