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本周大势分析

本周A股继周一大跌后继续小幅震荡调整，周五上证指数收于2997.81点，周跌幅2.67%；创业板指报1547.6点，周跌幅1.92%，深成指报9419.69点，周跌幅2.43%。主要是受上周科创板密集上新以及外围市场消息影响。

资金面上，本周北向资金净流出39.68亿元，前半周受A股市场调整以及美联储降息预期等影响，美元走强人民币贬值趋势明显，同时北向资金周一至周三连续净流出合计78.63亿元；后半周受美联储主席鲍威尔鸽派讲话影响，外围市场对美联储降息预期再次回温，美元回落人民币贬值情况得到明显改善，带动北向资金回流，周四周五北向资金净流入合计38.95亿元，整体情况符合我们周一对北向资金流向相关性的判断。

本周消息面整体较为平静，主要有以下关注重点：

（一）   央行确定货币政策“以我为主”基调，社融数据符合预期

根据人民银行12日公布的数据显示，6月新增人民币贷款1.66万亿元，同比少增1758亿元；社会融资规模增量为2.26万亿元，比上年同期多7705亿元。M2同比增长8.5%，增速与上月末持平；M1同比增长4.4%，增速比上月末高1个百分点，比上年同期低2.2个百分点，增速环比上行与同比下行同时存在，基本符合市场预期。

此外，央行回应“是否随着其他经济体进入降息周期”明确表示，将继续实施稳健的货币政策，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。从准备金率的角度看，下一步将继续完善“三档两优”的存款准备金制度框架。

整体来看，政府货币政策基调仍以稳健为主，从经济数据方面来看，社融规模增速同比改善主要是非标去年同期大幅下滑基数较低以及地方政府专项债持续发力，从绝对增量来看，非标融资仅在上半年1月和3月增加，其它月份均处于收缩状态，人民币贷款结构上，分化明显，企业短贷保持增长，但中长期贷款弱势延续，而企业部门票据融资新增961亿元，同比少增1986亿元，拖累企业信贷增长。总体来看，实体经济的中长期融资需求仍然偏弱，融资结构的改善或仍有待逆周期调节政策的加码。

（二）   中美重启贸易谈判，中国宣布制裁对台军售美企

7月9日晚，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，就落实两国元首大阪会晤共识交换意见。这标志着在全球最大的两个经济体同意结束长达一年的贸易战后，双方展开新一轮会谈。紧接着，美国政府宣布，从即日起减免110项中国输美商品的关税。这110项商品从去年7月6日开始被加征了25%的关税。减免有效期一年。中美贸易谈判走向释放积极信号，但我们认为，贸易谈判在时间上仍是长期战，不排除日后向深纵发展。

此外，据美媒报道，美国国务院已于7月8日批准了此前曾被炒得沸沸扬扬的对台22亿美元军售案，并将此事通报给了美国国会。如果美国国会不在未来30天内否决这一提案，这笔军售案就将极有可能最终落地。由于这笔军售案包含了M1A2主战坦克和毒刺防空导弹等先进武器，所以其本该引起我们的重视。12日，中国外交部发言人耿爽在回答记者相关提问时表示，中方将对参与售台武器的美国企业实施制裁。中方此次制裁，可能将对美国通用动力公司、雷神、豪士科集团公司等业务造成影响。

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市场展望及应对策略

市场展望：周一我们提示重点关注创业板指数走势，目前指数仍围绕6月6日以来的反弹通道的下轨震荡运行，本周尚无成交量放大下的方向性选择。后市我们仍要重点关注市场成交量的密度及资金面的路径情况，预计在科创板开市前后市场将会有明显方向选择，在此之前预期市场仍将维持缩量调整的态势。

应对策略：下周为科创板7月22日开市前的关键窗口期，本周消息面并无重大变化，市场经历密集震荡后，短期是否企稳还需下周成交量及资金面情况的确认。不排除下周会有方向上的选择变化。在重要时点来临前，建议轻仓观望为主。

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