成恩投资周报丨战略看多，战术盯量
战略看多，战术盯量
（2019/06/30）
01
本周大势分析
本周A股震荡小幅下跌，周五上证指数收于2978.88点，周跌幅0.77%；创业板指报1511.51点，周跌幅0.81%，深成指报9178.31点，周跌幅0.39%，三大指数在G20峰会关键窗口期前均呈现观望震荡态势，成交量方面也未出现大的放量情况，市场观望氛围较为浓厚。
资金面上，本周北向资金结束周二至周四连续三天连续净流出后在周四开始回流，根据Wind数据统计，截至6月27日，北向资金一周净流出25.85亿元，6月以来合计净流入426.03亿元，创2019年2月以来新高。资金面较前两周净流入态势开始趋缓，较大可能性是受市场对本周末G20峰会消息窗口期的观望情绪影响。
消息面上，主要关注以下两方面：
（一） 中美元首G20峰会会晤，重启两国经贸磋商
6月29日，国家主席习近平同美国总统特朗普在日本大阪举行会晤。本次会议主要释放三个重要消息：（1）中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商；（2）美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论；但此前向中国征收的关税仍不减少；（3）G20会后，美国总统特朗普表示，同意允许美国公司可继续向华为出售零件。我们认为，G20峰会释放的积极信号一定程度上缓和了贸易矛盾，对暂缓两国关系恶化并避免更多冲突有积极作用，短期内对市场构成利好。但我们也要意识到，本次G20峰会释放的积极信号只是中美两国经贸谈判漫漫长路中的一个反复阶段，未来仍然道阻且长。
（二）6月官方经济数据公布，经济压力仍存
6月30日官方公布制造业PMI 49.1，止跌持平于前值；生产指数从51.7下降到51.3，新订单指数从49.8下降到49.6，新出口订单指数从46.5下降到46.3，反映内需的进口指数也从47.1下降到46.8，需求指标出现不同程度的下滑；主要原材料价格指数跌破荣枯线到49.0，出厂价格指数从49.0下降到45.4。
整体来看，虽然6月份官方制造业PMI止跌持平，但内外需求指标继续放缓，主要与4月后政策转向结构性去杠杆、外部贸易环境恶化有关，目前经济仍然处于去库存阶段，经济压力仍较大。由此看来经济拐点未出现前，支撑市场往上的基本内部动能还不足。
02
市场展望及应对策略
市场展望：本周市场走势符合我们对大势的判断，上证指数选择回踩前期箱体顶部点位2960点，最低下探到2948.99点，后出现支撑性反弹，量能上并未有所突破。后市我们重点关注影响接下来的市场走势方向及强度的关键因素——成交量的密集性和持续性，若市场能够带量向上突破关键点位（3052缺口点位以及3072关键点位）并形成趋势，则可以明确市场向上趋势确立；在此之前，建议坚持反向思维以获取确定性正收益。
操作策略：在市场向上趋势（关键点位能否带量突破以及量能的持续性）确立前，仍维持中性仓位滚动操作。
