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A浪调整接近尾声
(2019/05/12)
01
本周大势分析
五一节后,中美贸易摩擦突然升级。当地时间5月5日,美国总统特朗普在推特上发文,威胁要对中国出口到美国2000亿美元产品的关税税率从10%提升到25%。国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤,应美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦的邀请,于9号、10号两天在华盛顿,与美方就经贸问题进行第十一轮磋商。但是令人遗憾的是,5月9日,美国贸易代表办公室(USTR)公布的书面文件显示,美国将于5月10日对301调查下价值2000亿美元的中国商品加征25%的关税。而在5月10日,商务部新闻发言人就美方正式实施加征关税发表谈话称,美方已将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%,中方对此深表遗憾,将不得不采取必要反制措施。同样在5月10日,美国贸易代表莱特希泽发表声明,称根据美国总统指示,将于下周一公布对额外约3000亿美元商品加征关税的事宜。
在5月10日第十一轮中美经贸高级别磋商结束后,刘鹤接受了中国媒体联合采访,他表示:双方进行了坦诚的、建设性的交流,双方一致认为要保持磋商的良好势头,双方同意未来在北京见面,继续推动磋商。中方对美方加征关税强烈反对,不利于中国,不利于美国,不利于世界,不利于解决双边经贸问题。对中国来说,如果美方加征关税,中国必须做出反应,希望美方采取克制态度,中方也会采取克制态度,不要无限升级。
刘鹤副总理的讲话明确表达了中方的态度,其中最关键的一点是磋商并没有破裂,双方同意未来在北京见面,继续推动磋商。而根据美国海关与边境管理局(CBP)的声明,只要是5月10日以前已经从中国港口离开的货物,而且抵达美国港口的时间是6月1日午夜之前,依然按照10%的关税征收,这意味着25%的关税税率并没有立即生效,给双方未来继续磋商留下了几周的缓冲窗口期。
过去10多年来,中国经济一直在转型升级中,其中最显著的变化是对外贸易依存度大幅下降。2006年时中国的出口依存度高达35%,而2019年预计会降至17%。其中2006年对美国出口依存度高达7%,而2019年预计会下降至3%。也就是对美国出口只占中国总需求的3%,因此即便美国对中国全部对美出口产品都征收部分关税,其实影响也非常有限。
事实上,美国在18年6月和9月就分两次对中国500亿美元,2000亿美元对美出口产品分别征收了25%和10%的关税,估算合计使得中国对美出口减少325亿美元,冲击幅度与这一次的关税增加类似。但在18年下半年,中国GDP增速只是从2季度的6.7%减速到4季度的6.4%,合计降幅只有0.3%。但支出法结构数据显示,18年下半年经济增速下滑主要原因是内需中的消费和投资减速,其实出口部门对经济增长的拖累并没有扩大。
本周同时还公布了一些重要的经济数据。4月CPI小幅回升至2.5%,PPI依旧偏弱,4月PPI环比上涨0.3%,同比回升至0.9%。由于生猪疫情影响,3月猪价大涨使得市场担心通胀大幅上升。但进入4月份以来,猪价涨幅趋缓,CPI的升幅也明显收窄。预测全年CPI有望保持在2-3%左右温和区间。
在经历了一季度强劲的银行信贷投放节奏后, 4月信贷社融数据如期双双出现回落,且不及市场此前预估值。4月新增人民币贷款1.02万亿元,较上月减少6700亿元;社融增量1.36万亿元,环比几近腰斩。M2同比增长8.5%,M1同比增长2.9%,环比均出现了小幅回落。
02
市场展望及应对策略
受贸易摩擦升级的影响,本周A股市场出现了较大的回落,截止目前在日线、周线、月线等级别都留下了向下的跳空缺口。在本周五中午美国加征关税的靴子落地之后,市场在探底2800-2850区域后,出现大幅反弹。如前述我们所分析的,美国加征关税对中国经济的影响有限,加上此前市场从3288点到2850点已经有400多点的跌幅,差不多是本轮上涨幅度的一半,调整也比较充分,因此我们认为从3288点以来的第一轮调整已经接近尾声,即使如果在下周美国再公布对3000亿美元商品加征关税或者中国公布相应的反制措施,市场如再次探底,也不必恐慌,2800-2850区域就是本轮A浪调整的底部区域。
在A股历史上,尚没有月线级别的缺口没有回补过,因此目前3050点月线级别缺口有望在近期回补。在应对策略上,可以适当的中性仓位参与接下来的反弹。待指数回补缺口后,再根据市场情况作出下一步的抉择。
03
行业选择策略
在行业板块的选择上,在贸易摩擦升级和国际局势不稳的背景下,可重点关注大消费和国防军工板块。
5月12日,人民日报头版头条:我国消费“主引擎”动力强。国家统计局发布的数据显示,一季度,我国消费者信心指数为124.6,比去年四季度提高3.2点,处于历史高位水平。前不久,中国消费者协会公布了2018年消费者满意度调查结果,70个大中城市的消费者满意度综合得分为73.68分,总体处于良好水平。随着我国消费规模持续扩大,消费水平不断提高,消费结构继续优化,消费对经济发展的基础性作用将更加凸显。这既是我国经济韧性强、潜力大、活力旺的表现,也将进一步提升我国经济抗风险能力,为高质量发展增添更多后劲。另一方面,美国针对伊朗的石油禁运和军事部署在不断升级,国防军工板块有望迎来事件驱动的投资机会。
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