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经济逐步回暖,货币宽松微调
(2019/04/21)
01
本周大势分析
上周末布了3月金融数据超预期,然而周一上证综指高开低走,当日下跌1.7%。本周三,统计局公布了一季度经济数据,1季度GDP同比增速6.4%,较18年4季度持平,并且3月份工业增加值、社会消费品零售额增速等均较1-2月有所回升,经济数据整体好于预期。但随后市场表现平淡,4月17日、4月18日上证综指涨跌幅仅为0.3%、-0.4%。正如我们在上期周报里所言,年初以来股市的上涨已经在很大程度上Price in了经济好转的预期。
本周末基本面上信息量很大,将对未来一段时间股市的走势产生较大影响。
(一)4月19日中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作,经济和政策表述同样出现微妙变化,首先是经济方面提出一季度经济运行总体平稳、好于预期,开局良好;其次政策方面没提18年7月、18年10月、18年12月、19年2月几次中央政治局会议不断强调的“六个稳”,并且在货币政策方面提出“稳健的货币政策要松紧适度”,而2月的中央政治局提到货币政策时的表述是“落实好稳健的货币政策”。由此可见,由于一季度经济数据较好,货币政策发生微妙变化。整体上,财政、货币等宏观政策偏松的基调和格局未变,但力度上正在微调,预计二季度流动性难以像一季度那么宽松。4月以来资金利率已经小幅上行,10年期国债收益率从3月末最低的3.06%小幅回升至目前的3.36%左右。
此次经济会议还提到要以关键制度创新促进资本市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。这说明科创板是今年的大事,是特别重视的问题。要实现这一目标,市场就不能像去年那样惨淡。
(二)继2017年2月、2017年9月、2018年12月之后,中金所第四次对股指期货交易进行“松绑”。4月19日,经中国证监会同意,中国金融期货交易所(简称中金所)作出进一步调整股指期货交易的安排。
1、是自2019年4月22日结算时起,将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%;
2、是自2019年4月22日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手,套期保值交易开仓数量不受此限;
3、是自2019年4月22日起,将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。
这次股指期货的放开是降低保证金+杠杆倍数加大+降低手续费的组合拳,力度也是超预期的。总体而言,开放了股指期货,有利于机构进一步参与到股指期货交易中,吸引大资金进场,增加市场的流动性和活跃度,长期看是利好于股市的,特别是在中国资本市场进一步对外开放,海外大资金进入A股市场需要流动性好的避险工具。
02
市场展望及应对策略
分析周末诸多信息对于下周市场的影响,可以参考周五A50指数期货的走势。A50期指大幅飙升超过2%,说明市场是以利好来看待的。
展望下周市场走势,我们认为周一有望高开突破前期3288的高点,但市场未必会就此展开一轮新的上涨趋势行情。主要是因为市场前期的上涨已经Price In了经济好转的预期,目前自身存在着调整的需求。而周五政治局经济会议对于货币政策的定调使得二季度的流动性与前期相比将有所收紧。因此,经济回暖+流动性收紧+股市已经大幅上涨的组合,使得未来一段时间股市大概率仍然是维持横盘整理的格局。
由于长期牛市的逻辑未变,因此在应对策略上,仍以谨慎偏乐观的态度看待后市,保持中性仓位。在震荡整理期间,市场不会缺乏热点。今年以来,氢能源和工业大麻是最大的题材热点,后市仍然有望反复炒作。同时,新出来的石墨烯、期货等概念也有望持续。此外,以格力电器为代表的国企改革题材有望成为市场关注的下一个热点。
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