成恩周报丨最高层关注金融市场,利好股市长期发展

成恩资本   2019-02-24 本文章319阅读

最高层关注金融市场,利好股市长期发展

(2019/02/24)

01

本周大势分析

        本周A股市场继续强势上涨,上证指数周涨幅4.54%,并且站在了2800点上方,创业板指数上涨7.25%,站上1456点。市场热点主要集中在5G、猪和鸡养殖、券商等板块。

        周末的重磅消息是关于中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习的新闻。

        中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,要深化对国际国内金融形势的认识,正确把握金融本质,深化金融供给侧结构性改革,平衡好稳增长和防风险的关系,精准有效处置重点领域风险,深化金融改革开放,增强金融服务实体经济能力,坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战,推动我国金融业健康发展。

        这是习近平总书记上任6年多来,首次完整地谈论金融和资本市场,内容很丰富,意义十分重大。我们择其要点作一一解读:

 1 、强调“精准有效处置重点领域风险”。

        “防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务”,“坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战。”当前精准有效处置金融领域的重大风险就是:化解4.7万亿股权质押危机,尤其是已跌破强行平仓线的落在银行和券商手里的2.82万亿的上市公司股权质押危机。为此,股市必须爆发力度较大、时间较长的反弹行情,才能打赢这场化解金融风险的攻坚战。

2、强调金融对经济的重要作用。

        “金融活,经济活;金融稳,经济稳。经济兴,金融兴;经济强,金融强。经济是肌体,金融是血脉,两者共生共荣。我们要深化对金融本质和规律的认识,立足中国实际,走出中国特色金融发展之路。”

         这是高层第一次强调金融活、金融稳、金融兴对拉动经济的重要作用,而不是像以往仅仅强调金融要为实体经济服务。他的整篇讲话中所说的金融,主要是指资本市场。看来,高层是借鉴了美国、欧洲各国和日本,在08年金融危机后,通过股市连续10年的大牛市,来化解危机、振兴经济的有益经验,试图走出一条中国特色的金融发展之路。而中国股市走长期慢牛,正是亿万股民之所愿! 

 3、“完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关”。

        加强基础性制度建设刻不容缓。过去监管层正是没有把好入口和出口两个关,降低标准大发新股,新股依然一股独大,造成日后廉价成本且数量巨大的大小非,没完没了地减持,不断地摧毁市场的价值中枢,造成价格传导机制失灵,市场各方全面亏损,一再引发股灾、股权质押危机和系统性风险。解决这一顽症,必须从改革新股股权结构等基础性制度入手。公布的科创板细则征求意见稿中,必须对一股独大、大小非疯狂减持进行基础性制度改革, 再推动老股的制度性改革。唯此,中国股市才有长期慢牛可言!

 4、“要解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低问题。” 

        以前资本市场违法违规成本过低的问题,一直备受市场的诟病。对于业绩造假、欺诈上市,以及上市后的造假和欺诈行为,必须大幅提高其违法违规的成本,包括动用刑法、集体诉讼、经济赔偿等手段,予以严厉的打击,以净化中国资本市场的风气。

        这次最高领导人对于金融市场的讲话,对于A股市场的长期发展,具有非常重要的意义,是一个历史性的利好消息。

02

市场展望及应对策略

        展望未来的走势,我们认为,目前行情正处于主升浪中,后面还会继续向纵深发展。特别是周末最高层对于金融市场的讲话,是个重要的利好。

        从板块指数来看,本周大小指数都出现上涨,但市场主流热点集中在5G、猪和鸡、券商等几大板块上,大部分个股表现并不是很好。如果行情全面展开的话,在主流板块继续强势表现的同时,热点可能会适度向其他业绩较好的二线品种扩散,如银行、保险、食品饮料、医药生物、商业零售等。

        所以,下一步的应对策略就是:总体仓位上继续以做多为主,重点关注主流的5G、券商等板块,逢低可适当介入业绩优良的补涨品种。

03

基站滤波器行业研究

        目前,在当前市场风险偏好逐渐上升、反弹行情持续性加强的背景下,5G产业链主题性投资机会进一步显现,市场普遍预期2020年是5G第一年的建设高峰,维持3-5年左右,按照以前3G/4G建设进度来看,基站射频器件(滤波器)等核心器件将是最先受益梯队。

        按照通信行业的普遍观点,由于5G网络使用频次增加、基站覆盖范围变小,5G 网络需要的基站数量可能达到4G 基站数量的1.5~2倍,即使仅以2016年末的数据为基准,5G 宏基站的数量保守估计为394万个,其中还不包括2020年后将广泛用于毫米波的微基站(MBS)、微微基站(PBS)以及家庭基站。

        基站可狭义地理解为一个无线电收发信电台。滤波器是基站射频器件的重要组成部分,性能的优劣往往直接影响整个通信系统的性能指标。其主要作用是选择特定频率信号通过,抑制不需要的频率信号,解决不同频段、不同形式的通信系统之间的信号干扰问题,广泛应用于通信基站、终端的射频信号处理模块中。滤波器的主要参数包括中心频率、通带带宽、插入损耗、Q 值、带外抑制等,其中Q值和插入损耗是最主要的两个参数。

         2G/3G/4G 主要采用同轴谐振腔滤波器(金属滤波器),滤波器采用谐振腔体结构是微波滤波器的传统结构之一。5G 由于 Massive MIMO(Multi-Input Multi-Output)的应用,单个天线的通道数达64个,也就意味着,单个天线需要 64 个滤波器。这使得射频部分更加复杂,难以与天线微波发射单元分开部署,因此需要将射频单元(包括滤波器、功放等)全部集成到有源天线上。 Massive MIMO 时代对滤波器用量的提升就对器件尺寸和发热性能提出了严格的要求。当金属谐振腔外形增加到一定尺寸后,单腔无载 Q 值将不再增大,其通带损耗和带外抑制将会彼此制约,限制了对滤波单元的性能提升,因此无法满足下游运营商建网需求。当前,行业内普遍认为介质滤波器将有效满足5G时代基站对滤波器的要求,主要看好陶瓷介质滤波器产品的应用。

        由于陶瓷介质材料的相对介电常数较高,其Q值较高,损耗小,同时温度漂移小,因此,相比传统金属腔谐振器,陶瓷介质滤波器具有高抑制、温度漂移特性好的特点,而且功率容量和无源互调性能都得到了很大的改善。陶瓷介质滤波器代表着高端射频器件的发展方向,凭借其优良的性能,未来将在移动通信领域中拥有广阔的应用空间。

        根据统计预测,到2020年5G基站陶瓷介质滤波器的使用规模将会在连接器150亿美元的规模里占据15.56亿美元,达到了10%的占比,同时,相较于2018年来计算,年复合增长率143%,未来的增长潜力巨大。

        对比3G/4G时代,基站射频器件的业绩高峰期往往较网络投资建设高峰期提前1-2年,2019年基站射频器件行业有望开始爬坡上升期,具备投资价值,目前市场上涉及基站滤波器产品的上市公司并不多,以下是目前涉及基站滤波器产品的部分上市公司(下表仅为数据罗列,并不构成投资建议,请广大投资者注意投资风险),建议重点关注基本面良好、具备产品核心技术及后续研发能力、有较好客户订单来源的企业。




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