成恩周报丨右侧信号初现

成恩资本   2019-01-06 本文章278阅读

右侧信号初现(2019/01/06)

01

当前大势分析

        本周是2019年首个交易周,前2天市场交易依然清淡,周五市场顺势下滑,上证指数跌破前期政策底2449点,创下2440点新低后市场开始大反攻,最终周五收盘指数收在2514点,上涨2.05%,最终周涨幅0.84%。

        政策面上,2019年1月4日,中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动,有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

存款准备金率走势:

        根据央行的测算,此次降准释放资金约1.5万亿元,而综合考虑即将开展的TMLF、普惠金融定向降准考核标准调整,以及置换一季度到期的MLF,净释放长期资金规模约8000亿元

        2018年以来央行多次降准、多次增加再贷款及再贴现额度、并创设TMLF工具,货币政策的实际宽松在不断加码。无论是18年12月举行的中央经济工作会议和央行货币政策例会,还是19年1月的央行工作会议,都提到了要强化政策的逆周期调节,适时预调微调。而1月4日总理在银保监会的座谈会也提到,要适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具,加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持,为保持经济平稳健康发展提供支撑。

        当前经济的总需求依然较弱,制造业PMI在18年12月跌破荣枯线,并创下16年3月以来的新低和09年以来的同期新低,同时货币政策传导依然不畅,虽然前期央行已多次降准并采取多项措施鼓励和支持民企融资,但宽信用效果目前尚未彰显,到18年11月各个口径下的社融增速仍在下滑,这意味着未来为了保持信贷和社融的合理增长,流动性仍将继续维持合理充裕。

     降准意味着短期流动性将保持充裕,对冲近期的资金扰动,有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间。

02

市场展望及应对策略

        首先看下央行降准对其他市场的影响。1月4日下午5:20,央行宣布全面降准1个百分点。仍在交易中的富时A50期指暴拉1个百分点,到北京时间1月5日凌晨4:40收盘上涨1.57%。

富时A50期指走势:

        1月4日晚上美股暴力反弹:道指涨3.29%,纳指涨4.26%。原油期货盘中最高涨幅4%,收盘涨接近2%。可见,央妈防水给全球市场送了大礼包。

        回到A股市场,无论是上证指数还是深圳综合指数,都破了前期低点,并出现大幅反弹。我们认为,对于前期低点,破比不破好。从技术分析的角度,这是周线级别的背离。周线级别的底背离在一年的交易周期中仅有一到两次机会,而月线级别的背离则是几年才会出现一次。

        在前期的策略报告中,我们提出此时从估值的角度不应过于悲观,耐心等待右侧信号的出现。那么,此时我们认为,右侧信号已经初步出现,A股市场一轮中级反弹呼之欲出。此时的应对策略应是积极参与,抓住2019年的第一波春季行情。

03

重点行业研究

        近期券商板块表现强势,周五板块指数接近涨停。我们认为,券商股有望成为本轮反弹行情的核心品种。券商股的估值主要看PB,经过3年半的长期调整,截止到2018年末,券商股的市净率在大金融板块中处于最低水平,而且在中证全市场也处于倒数的水平。后市可重点关注券商板块中的龙头品种,如中信建投、国海证券、天风证券等。




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