旅游演艺行业丨市场竞争结构升级，龙头聚集效应显著
市场竞争结构分化，龙头聚集效应显著
一
旅游演艺市场概况
近年来，我国旅游演艺行业迅速发展，契合旅游产业消费升级的政策背景，成功丰富了传统观光旅游产品内涵外延，也提升了文化旅游的质量。旅游演艺按演出方式、场所不同可分类为：实景旅游演出、主题公园旅游演出和剧场旅游演出三类。
（1）实景旅游演艺。以山水景区为依托，结合自然山水与地域文化在室外进行大型演出，受天气影响较大，画面感、感染力强，有一定壁垒，代表为 “印象”及“山水盛典”系列。
（2）主题公园旅游演艺。通常建在主题公园内或附近，与主题公园游乐互补，表演较为灵活，代表为宋城“千古情”系列。主题公园演出前期投资较大，对于游客来说可玩性更高，对企业来讲附加价值、二次消费高，相较于实景演出复制成功率更大。
（3）剧场旅游演艺。最熟悉的传统演出方式，通常在有高客流的城市驻点演出或在不同地方进行巡演，多为城市的文化名片性的产品，代表为云南印象。
实景旅游演艺增速趋缓。近年来，全国实景类旅游演出票房增长趋缓，16年同比增长0.1%，票房收入达到12.5亿元，演出16015场，接待观众1457万人次。单台剧目的平均票房约为2000万元，其中，76%的剧目票房低于平均票房，55%的剧目票房收入在1000万元以下。
剧场类旅游演出增速保持稳定。2013年以来，全国剧场类旅游演出票房保持较快增长，2016年票房收入实现10.6亿，同比增长22.9%，演出场次达到45380场，观众数量为1819万人次。单台剧目平均票房为700万元，相较2015年同比增长9.4%，其中，2016年剧场类旅游演出76%的剧目票房低于平均票房，33%的剧目票房收入在200万元以下。
主题公园类旅游演艺快速增长。2016 年主题公园类旅游演出剧目数量有25 台，仅占旅游演出剧目总台数的10.6%；演出场次占全国演出场次的14.8%；而票房收入为19.97 亿元，演出10662场，观众数量2115万人次，同比增长30.05%，是旅游演出总票房的46.4%，占了旅游演出票房市场的半壁江山。
二
市场趋势分析
1、“一超三强”竞争格局凸显，行业品牌聚拢效应显现。
行业二八分化非常明显，票房收入排前20%的剧目贡献了85%的票房，千古情、印象、山水、长隆系列依然是市场主导，贡献的票房总额达24.6亿元，占年度旅游演出总票房收入的 68.8%，品牌化程度提升明显。其中宋城演艺一家公司打造的千古情系列旅游演出收入达 12.60 亿元，占年度全国旅游演出总收入的32%，印象及又见系列、山水盛典系列、长隆系列分别以14%、8%、7%的份额分列第2-4位，其余年收入在500万以下的演出机构占总数的54%，市场品牌聚拢度高。
2、实景旅游演艺缓增，主题公园类旅游演艺脱颖而出。
国内居民旅游偏好从传统观光旅游向休闲度假旅游转变，2016年主题公园类旅游演出票房收入市场占比由2013年的24.7%增至2016年的46.4%，占到旅游演出市场的半壁江山。而实景演出类的票房收入对比2013年则减少了20%，且基本被主题公园类演出所替代。主要因为：（1）大型实景演出成本高，风险大，商业模式难以异地复制，限制了这一类旅游演艺市场的扩张；（2）市场投资资本逐渐趋于理性，高质精品的项目需求得到重视；（3）主题公园类旅游演艺模式较易于异地复制扩张，市场空间更为广阔，协同效应得到市场认可。
第三，游客整体转化率不足，区域性发展明显。
根据国家统计局数据，2017年国内旅游市场游客人数已经达到50亿人次，实现收入达4.57万亿元，对比旅游观演观众人数约6000万人次来看，国内旅游观众转换率（旅游演出观众数/游客数量）只有1%左右，这与国际城市旅游演出城市平均转化率16%相距甚远。旅游演艺市场发展呈现区域性倾向，2016年华东地区旅游演出票房13.59亿，占比31.6%，西南、华南紧随其后，票房收入分别达到9.35亿元和8.83亿元，东北地区受季节因素影响，演出票房只占2.2%。
三
行业机会研判
在当前国内旅游市场欣欣向荣的背景下，国内旅游演艺行业正处于快速转型发展期，其中主题公园类演艺这一细分市场的成长价值已经凸显。
首先，从需求来看，国内游客数量持续增加，消费能力不断提升，旅游市场需求在“质”和“量”上都有所要求。近年来国内旅游市场的游客人数一直保持着10%以上的稳定增长，我国步入大众旅游时代，旅游休闲已成为百姓的生活常态。2017年中国国内旅游总收入已经达到4.57万亿元。
其次，从供给来看，我国旅游演艺行业正处于规模化、品牌化发展阶段，主题公园类旅游演艺得益于其模式异地复制限制少、附加值高以及与主题公园的协同效应等优势，近年来得到迅速扩张发展，成为国内旅游演艺行业的增长活跃点。
最后，从续航能力来看，中国现代主题公园发展迅猛，可以为主题公园演艺的持续发展提供良好的基础。
综上，我们认为，主题公园类旅游演艺依托其灵活的组合发展模式以及异地扩张布局的发展策略，未来将保持持续增长势头，逐渐进入行业成熟发展阶段。建议关注其中业务扩张模式灵活、发展外延广阔、核心创造力独特、重视产品品牌的龙头个股。
